Le fasi di una giornata su Euronext Milan
Dopo l'integrazione nel gruppo Euronext, la Borsa italiana funziona sulla piattaforma di negoziazione Optiq del gruppo Euronext, la stessa di Parigi, Amsterdam e delle altre Borse del gruppo. Per le azioni di Euronext Milan (incluso il segmento STAR) la giornata si articola così:
| Fase | Orario | Cosa succede |
|---|---|---|
| Asta di apertura | 7:30 – 9:00 (chiusura casuale 9:00:00–9:00:30) | Si inseriscono, modificano e cancellano ordini; nessun contratto. Alla fine si calcola il prezzo di apertura |
| Negoziazione continua | 9:00 – 17:30 | Gli ordini compatibili si eseguono immediatamente |
| Asta di chiusura | 17:30 – 17:35 (chiusura casuale 17:35:00–17:35:30) | Raccolta ordini e calcolo del prezzo di chiusura |
| Trading at last | Fine asta – 17:40 | Scambi solo al prezzo dell'asta di chiusura |
Orari tratti dal sito di Borsa Italiana per Euronext Milan. Euronext Growth Milan e gli altri comparti (ETF, obbligazioni, MOT, derivati) possono avere orari diversi: per i titoli di Stato vedi come comprare titoli di Stato.
Come funzionano le aste
In asta gli ordini non si eseguono subito: si accumulano nel book e alla fine il sistema calcola un unico prezzo teorico d'asta, quello che massimizza le quantità scambiate. Tutti i contratti conclusi in asta avvengono a quel prezzo, indipendentemente dal limite indicato da ciascuno (purché compatibile).
Esempio: calcolo del prezzo d'asta
Alle 8:59 il book di un titolo contiene questi ordini:
| Prezzo | Domanda cumulata (acquisti a questo prezzo o più) | Offerta cumulata (vendite a questo prezzo o meno) | Quantità scambiabile |
|---|---|---|---|
| 10,04 € | 3.000 | 14.000 | 3.000 |
| 10,02 € | 7.000 | 11.000 | 7.000 |
| 10,00 € | 10.000 | 9.000 | 9.000 |
| 9,98 € | 13.000 | 5.000 | 5.000 |
A 10,00 € si scambia il quantitativo massimo, 9.000 azioni: è il prezzo di apertura. Restano ineseguite 1.000 azioni in acquisto, che passano alla negoziazione continua se l'ordine è ancora valido. Un ordine "al meglio" inserito in asta partecipa a qualunque prezzo emerga: per questo, su titoli poco liquidi, in asta molti operatori usano ordini con limite di prezzo.
La chiusura casuale (random end) entro 30 secondi impedisce di inserire o cancellare ordini all'ultimo istante per influenzare il prezzo.
Negoziazione continua e aste di volatilità
Dalle 9:00 alle 17:30 ogni ordine che incontra una proposta compatibile nel book viene eseguito immediatamente. Per evitare movimenti anomali, il mercato prevede limiti di variazione dei prezzi rispetto a prezzi di riferimento statici e dinamici. Se un contratto supererebbe questi limiti, la negoziazione continua sul titolo si interrompe e parte una breve asta di volatilità, al termine della quale riprende. È frequente su notizie societarie rilevanti, come risultati trimestrali o annunci di OPA.
La Consob o Borsa Italiana possono inoltre sospendere un titolo, ad esempio in attesa della diffusione di un comunicato.
Trading at last: comprare al prezzo di chiusura
Dopo l'asta di chiusura, fino alle 17:40, si possono inserire ordini che si eseguono esclusivamente al prezzo di chiusura appena determinato. È usato da chi deve allinearsi a quel prezzo (fondi che replicano indici, ad esempio) o da chi arriva dopo l'asta. Non tutti i broker consentono di operare in questa fase.
I prezzi di una giornata
| Prezzo | Come si forma |
|---|---|
| Apertura | Prezzo dell'asta di apertura |
| Massimo / minimo | Prezzi estremi dei contratti della giornata |
| Riferimento (chiusura) | Di norma prezzo dell'asta di chiusura |
| Ufficiale | Media dei prezzi dei contratti ponderata per le quantità |
Le candele di un grafico giornaliero usano apertura, massimo, minimo e chiusura: vedi come leggere un grafico.
Giorni di chiusura
Borsa Italiana pubblica ogni anno il calendario delle sedute, allineato a quello armonizzato del gruppo Euronext. I giorni di chiusura comprendono tipicamente:
- 1° gennaio (Capodanno)
- Venerdì Santo e Lunedì dell'Angelo
- 1° maggio
- 24, 25, 26 e 31 dicembre
Altre festività nazionali, come il 2 giugno o il 15 agosto, non comportano necessariamente la chiusura del mercato azionario. Le date cambiano da un anno all'altro: fa fede il calendario ufficiale. Se una festività cade di sabato o domenica non c'è recupero.
Gli orari delle principali Borse estere (ora italiana)
| Mercato | Negoziazione continua | Esempi |
|---|---|---|
| Xetra (Francoforte) | 9:00 – 17:30 | SAP, Siemens, indice DAX |
| Euronext Parigi / Amsterdam | 9:00 – 17:30 | LVMH, ASML, indice CAC 40 |
| Londra (LSE) | 9:00 – 17:30 | Shell, indice FTSE 100 |
| New York (NYSE, Nasdaq) | 15:30 – 22:00 | Apple, JPMorgan, S&P 500 |
| Tokyo | notte italiana, con pausa a metà seduta | indice Nikkei 225 |
Per alcune settimane l'anno, a marzo e tra fine ottobre e inizio novembre, Europa e Stati Uniti cambiano ora legale in date diverse: in quei giorni Wall Street apre alle 14:30 ora italiana. Dalle 15:30 alle 17:30 Milano e New York sono aperte insieme, ed è spesso la fascia con più scambi anche sui titoli italiani, perché arrivano i dati macroeconomici americani (vedi il calendario economico).
Dall'esecuzione al regolamento: T+2
L'esecuzione dell'ordine conclude il contratto, ma lo scambio definitivo di titoli e denaro avviene due giorni di mercato aperto dopo (T+2), tramite il depositario centrale. I giorni di chiusura della Borsa non contano.
| Esecuzione | Regolamento |
|---|---|
| Lunedì | Mercoledì |
| Giovedì | Lunedì |
| Venerdì | Martedì |
| Giovedì prima di Pasqua | Mercoledì dopo Pasqua (Venerdì Santo e Lunedì dell'Angelo non contano) |
Il regolamento spiega perché il diritto al dividendo spetta a chi compra entro il giorno prima dello stacco: un acquisto del venerdì si regola il martedì, che nello schema italiano è la record date di un dividendo staccato il lunedì. L'Unione europea ha deciso il passaggio al ciclo T+1, previsto per ottobre 2027: da quella data i tempi si accorceranno di un giorno.
Cosa cambia per chi inserisce ordini
- Ordini inseriti di sera o nel weekend: restano in attesa e partecipano all'asta di apertura del giorno successivo, se la validità lo consente.
- Prima ora e ultima mezz'ora: volumi e volatilità sono in genere più elevati; gli spread tendono a essere più ampi subito dopo l'apertura.
- Risultati societari: le società italiane pubblicano spesso a mercato chiuso o prima dell'apertura, e la reazione si vede già nell'asta.
- Stacco dei dividendi: nel giorno di stacco il prezzo scende di un importo vicino al dividendo e la variazione giornaliera va letta tenendone conto; vedi dividendi.
Domande frequenti
A che ora apre la Borsa di Milano?
La negoziazione continua delle azioni su Euronext Milan inizia alle 9:00. Prima, dalle 7:30, è aperta la fase di asta di apertura in cui si raccolgono gli ordini; il primo prezzo, quello di apertura, viene determinato tra le 9:00:00 e le 9:00:30.
A che ora chiude la Borsa di Milano?
La negoziazione continua termina alle 17:30. Segue l'asta di chiusura, con conclusione casuale tra le 17:35:00 e le 17:35:30, che determina il prezzo di chiusura. Fino alle 17:40 è attiva la fase di trading at last, in cui si scambia solo a quel prezzo.
La Borsa è aperta il sabato o nei festivi?
No. Euronext Milan è chiusa il sabato, la domenica e nei giorni di chiusura indicati nel calendario annuale di Borsa Italiana, che comprende tipicamente Capodanno, Venerdì Santo, Lunedì dell'Angelo, 1° maggio, 24, 25, 26 e 31 dicembre. Le date esatte di ogni anno vanno verificate sul calendario ufficiale.
Che differenza c'è tra prezzo di riferimento e prezzo ufficiale?
Il prezzo di riferimento è, di norma, il prezzo dell'asta di chiusura ed è quello che i media riportano come chiusura. Il prezzo ufficiale è la media dei prezzi di tutti i contratti della giornata ponderata per le quantità: è usato, tra l'altro, per alcuni calcoli regolamentari e di valorizzazione.
Approfondimenti
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